Telekomunikacja jak na dłoni
Artykuły Niewidzialna ręka rynku w Cyfrowym Polsacie

Niewidzialna ręka rynku w Cyfrowym Polsacie

Maciej Bębenek, Mobile Internet 11 Marca 2009 23:06

0 0
Prezes Cyfrowego Polsatu przedstawił dziś zaczątek planu (bo przecież nie sam plan) ekspansji na rynek telekomunikacyjny. Narzędziem ekspansji miałaby być Sferia - lokalny warszawski operator wykorzystujący pasmo 850 MHz do łączności nomadycznej i dostępu do Internetu. W tym celu prezes nabył 11% akcji Sferii za jedyne 53,4 mln złotych polskich.



Daje to wycenę Sferii na poziomie 485 mln zł. Dużo, prawda? Dużo, biorąc pod uwagę że przychody Sferii w ubiegłym roku to jakieś 46 mln zł. Jak słusznie zauważył jeden z dziennikarzy obecnych na konferencji, wycenę wartości jako 11-krotności przychodów ostatni raz stosowano w okresie tzw. bańki internetowej w 2001 roku.

Prezes argumentował, że Sferia ma częstotliwości. A za częstotliwości chętni chcą zapłacić. Play chciał zapłacić 511 mln zł. Co prawda, zapłacił 217 mln zł, ale chciał więcej. Więc w wycenie Sferii należy ująć tę kwotę. Którą z dwóch - nie powiedział.

Sferia ma 116,8 tys. abonentów. Posługując się prostą metodą proporcji, gdzie jeden abonent kosztuje 4,15 tys. zł, Netia byłaby warta 6,1 mld zł. Tymczasem Giełda Papierów Wartościowych wyceniła dziś wartość Netii na 1033 mln zł. Sześć razy mniej.

Zobaczmy, co tak naprawdę ma Sferia. W paśmie 850 MHz ma przydział dwóch kawałków widma, po 6 MHz każde. Przetarg, w którym Play wygrał 900 MHz obejmował 2 x 10 MHz. Te 2 x 6 MHz ma jednak ściśle określone przeznaczenie: 4 kanały CDMA po 1,26 MHz każdy. Przetarg GSM nie był jednak przetargiem GSM, tylko rozgospodarowywał kawałek widma w zakresie EGSM. Dla Playa czy Centertela miał więc wartość dodatkową - możliwość wykorzystania do świadczenia usług głosowych.

Ponadto 6 MHz to dużo mniej, niż 10 MHz. Szczególnie, że w pierwszym przypadku mamy określony sposób wykorzystania. Powiedzmy, że te 6 MHz jest warte połowie ceny zapłaconej przez Playa. Czyli w najlepszym przypadku możemy od 485 mln zł odjąć 110 mln zł. Zostaje ośmiokrotna wartość rocznej sprzedaży albo wartość klienta równa 3200 złotych. Daje to też wycenę "reszty" spółki na poziomie 375 mln zł.

W co gra Cyfrowy Polsat? W co gra Zygmunt Solorz? Być może zorientował się, że Sferia to nie jest aż tak dobry interes, jak zapewniali go jego doradcy. Podobnego zdania są również inwestorzy: akcje Cyfrowego Polsatu na giełdzie spadły z 14,05 zł do 12,74 zł. Daje to prostą wycenę w wysokości 351 505 750 zł spadku wartości spółki. Zbieżność z kwotą 375 mln zł może być zupełnie przypadkowa.

Wychodzi więc na to, że "niewidzialna ręka wolnego rynku" powiedziała panom prezesom, że za Sferię jest w stanie zapłacić maksymalnie 133 494 250 zł. Kwota ta jest różnicą wyceny poprzez zakup akcji oraz spadkiem kursu Cyfrowego Polsatu. Dwu i półkrotna wartość rocznej sprzedaży lub 1150 zł za jednego abonenta może być już godziwą ceną. Nadal trochę dużą, ale godziwą. Giełdy należy słuchać.
Dodaj do:
w sumie: 25
  • 0

    6.  2009-03-12 08:16:45

    5: 3G to nie tylko WCDMA, ale i CDMA2000...

  • 0

    7. ~mirekb  2009-03-12 08:33:41  host: hii126.internetdsl.tpnet.pl

    solorz powoli powoli moze stac sie rzeczywistym 5 mno na rynku,jednak polityka telefonii komorkowej(wizja,reklamy,oferta)odbiega jednak od standardów na chwilę obecną(play fresh)zostanie mu wiec tv i net

  • 0

    8. ~Th0mas  2009-03-12 08:35:51  host: aejv191.neoplus.adsl.tpnet.pl

    Wyjmę swoje zaskórniaki i odkupię Sferię :P

  • 0

    9. ~  2009-03-12 08:58:11  host: p05-09.opera-mini.net

    Pamietajmy jeszcze o aero2 przeciez ma powiazania z sferia i tez ma koncesje wiec powstaje jakis gigant wobec swietej 4 a moze do tego grona polsatu sferi i aero2 dolaczy mobyland czy centernet i co wtedy?

  • 0

    10. ~  2009-03-12 09:16:43  host: oo7.ipartners.pl

    @3 Problem polega na tym, ze jest warta teraz tyle ile jest warta na gieldzie. A transkcja CPS jest zawierana tez teraz. A skoro Netia jest niedowartosciowana to sam wskazales CPS, w co powinien zainwestowac KUPE kasy....

  • 0

    11. ~  2009-03-12 09:19:21  host: ip-94-42-6-111.multimo.gtsenergis.pl

    Panie Macku, dzieki za tekst. Cos mi sie wydaje, ze intelektualnie jest on zza wysokiej polki jak na wiekszosc czytelnikow tego serwisu. Ale niech pan nie obniza poziomu ;-)

  • 0

    12.  2009-03-12 09:54:18

    Artykuł ze sporą dawką manipulacji liczbami, dlaczego nie podzielimy 511 na dwa, dlaczego nie podzielimy 217 na trzy, jeżeli wiemy jaki ma być wynik to i liczby się znajdą. Dlaczego autor nie wziął pod uwagę wartości dodanej którą zyska CP i S, za to też się płaci. A może wycena N jest zbyt niska, tego już autor nie poruszył. Artykuł dobry tylko brakuje drugiej strony, taki faktowy trochę.

  • 0

    13. ~  2009-03-12 10:13:05  host: prosie14.aster.pl

    Hehe... W real-timie mlodziez moze zobaczyc, jak rodza sie fortuny :-) Nie po to duzy prezes kupowal sferie, zeby na niej stracic. Straca akcjonariusze CP

  • 0

    14.  2009-03-12 10:35:43

    @13 Soloż ma 60% udziałów w CP

  • 0

    15.  2009-03-12 10:42:11

    bkawa: ale nie ma 100%...

  • 0

    16.  2009-03-12 10:49:49

    WitekT: no tak, 60 nie równa się 100 tracić będą tylko ci, którzy po te 12pln sprzedają

  • 0

    17. ~Gall Anonim  2009-03-12 12:50:03  host: chello089077044042.chello.pl

    W tym roku Cyforwy Polst wprowadzi dwie nowe usługi, których nie ma jeszcze w Polsce i nie ma w całej Europie (oprócz UK).

  • 0

    18.  2009-03-12 13:05:53

    Gall Anonim: oby z większym sukcesem niż MVNO. ;-)

  • 0

    19.  2009-03-12 16:30:47

    O, niespodzianka, Maciej już nie pracuje dla onetu? :) Pozdrawiam.

  • 0

    20.  2009-03-12 17:53:57

    muddy: już nie i to od kilku miesięcy. ;-) Mam nadzieję, że będzie gościł częściej na naszych łamach.

  • 0

    21.  2009-03-12 20:07:38

    Jeśli imperium Soloża ma się rozsypać to przez telekomunikację...

  • 0

    22. ~sss  2009-03-13 11:23:52  host: ip-72-23.mofnet.gov.pl

    No i co teraz Pan napisze Panie Macieju. Czekamy na podobny gest ze strony Pana byłego(?) pracodawcy

  • 0

    23.  2009-03-13 16:34:32

    Finał sprawy 48 godzin później: Cyfrowy Polsat zrezygnował z zakupu Sferii, akcje wzrosły o 12 %.

  • 0

    24. ~JaTyMy  2009-03-19 19:21:44  host: inet20907na-3.eranet.pl

    @Gall Anonim: ale w UK jest tylko dla UK ;-) licencja

  • 0

    25. ~darcio.80.pl  2009-04-06 08:32:11  host: nat-mi3.aster.pl

    kicha ten cyfrowy polsat

Dodaj swoją opinię

Do prawidłowego działania formularza wymagana jest akceptacja plików cookie.

host: ec2-54-196-107-247.compute-1.amazonaws.com


Serwis TELEPOLIS.PL zastrzega sobie prawo redakcji, skrótów, bądź usunięcia opinii zawierającej treści zabronione przez prawo, wulgarne, obraźliwie lub w inny sposób rażąco naruszające zasady współżycia społecznego. Komentarze są opiniami czytelników, za które ponoszą oni wyłączną odpowiedzialność. Nie są oficjalnymi opiniami serwisu TELEPOLIS.PL i jego redakcji. Jednocześnie przypominamy, że osoba zamieszczająca opinię może ponieść za jej treść odpowiedzialność karną i/lub cywilną.
Usuwane będą także komentarze zawierające oferty handlowe, numery telefonów, adresy e-mail czy komunikatorów oraz komentarze mocno odbiegające od treści wiadomości.

Ankieta

Jak oceniasz nową ofertę roamingową sieci Plus?

Roaming UE według Plusa

 

Zobacz wynik | Opinie (7)

Archiwum Ankiet